增长弧线愈发笔陡！大摩看好泡泡玛特：短期赢利了结后会再迎新高

　　

摩根士丹利合计，泡泡玛特上半年头步销售额和利润分辩卓越其预估8%和20%，大中华区和亚太地区是超预期的枢纽阛阓。大摩将想法价从302港元上调至365港元。固然预期短期内可能靠近赢利了结压力，但合计调度后将为遥远投资者提供良机，仍具"引东谈主防范的高潮空间"。

在泡泡玛特公布上半年头步功绩阐扬注解之后，摩根士丹利称，功绩推崇远超预期，增长弧线愈发笔陡。有计划到股价年内还是大幅攀升，大摩合计短期或靠近赢利了结压力，但会再迎新高。

7月17日，据追风来去台音信，摩根士丹利发布泡泡玛特2025年上半年功绩解读阐扬注解称，销售额和利润分辩比大摩预估卓越8%和20%。

据见闻此前著述，泡泡玛特7月15日发布的初步功绩阐扬注解白示，上半年销售额同比增长不低于200%，调度后净利润同比暴增不低于350%。

大摩在阐扬注解中称，泡泡玛特功绩增长弧线呈现加快笔陡态势，大中华区和亚太地区是超预期的枢纽阛阓。基于强盛的功绩推崇，大摩大幅上调销售额、净利润预测。

关于股价走势，大摩预期短期内股价将窜改高，随后可能出现动量投资者的赢利了结当作。不外，大摩将泡泡玛特想法价从302港元上调21%至365港元，并合计基于上调后的预估，泡泡玛特仍具有“引东谈主防范的高潮空间”。

功绩推崇：增长弧线愈发笔陡

大摩估算的具体数据知道：

上半年销售额达到137亿元东谈主民币，同比增长200%；

毛利率为70.9%，同比升迁6.8个百分点；

销售及措置用度率为29.8%，同比下落9.9个百分点；

贸易利润率达到41.1%，同比大幅升迁16.7个百分点；

净利润43.75亿元东谈主民币，同比增长375%。

从地区推崇来看，大摩估算上半年各阛阓增长情况权贵分化：

大中华区增长约125%，北好意思阛阓暴增约1400%，亚太其他地区增长约200%，欧洲额外他阛阓增长约750%。

毛利率方面，大摩估算中国阛阓为66%，外洋阛阓达75.5%。跟着毛利率更高的北好意思阛阓（约80%）握续强盛增长，概括毛利率有望链接升迁。

大摩称，公司净利润率达到32%，比预期卓越约4个百分点，主要成绩于外洋阛阓更高的毛利率和运营截至的升迁。

基于强盛的功绩推崇，大摩将2025-2027年销售额预测分辩上调19%、22%和23%，净利润预测上调32-34%。估量2025年销售额增长140%，净利润增长210%。

大摩指出，如斯指数级的增长很可能是在供应贵重的情况下竣事的，突显了阛阓对公司产品的强盛需求。

大摩将毛利率预测也相应上调2.6-2.7个百分点，2025-2027年分辩为71.5%、72.5%和73.0%，主要因为公司6月份在好意思国阛阓提高了老产品订价。

股价估量：赢利了结后再迎新高

关于股价走势，大摩预期短期内股价将窜改高，但随后可能出现动量投资者的赢利了结当作，因为这类投资者经常在销售增长见顶时退出。

大摩料到3季度销售增长将放缓至150-160%（2季度为230%），主要因为亚太和中国阛阓的基数权贵提高。

大摩强调，一些格外乐不雅的投资者可能合计上半年功绩仅仅合乎预期。

据追风来去台此前音信，高盛在最新研报中称，尽管功绩超出卖方分析师和阛阓共鸣，但基本合乎买方机构的高预期。但大摩合计，这么的调度窗口为遥远投资者提供了增多握仓的精良契机，因为泡泡玛特在巨匠阛阓的遥远后劲依然弘大。

基于上调的盈利预测，大摩将想法价从302港元上调21%至365港元，牛市情境下为482港元，熊市情景下位161港元。基于上调后的预估，大摩合计泡泡玛特仍具引东谈主防范的高潮空间。

大摩同期将2025年想法市盈率从51倍下调至46倍（隐含2026年想法市盈率从35倍降至32倍），想法价隐含市盈率增长比率(PEG)为1.4倍。大摩合计，这关于一产品有巨匠膨大后劲的高增长损失品公司而言是合理的。

泡泡玛特股价年内已高潮170%，远超恒生中国企业指数25%的涨幅，但大摩合计公司增长故事仍处于早期阶段，比较巨匠同类企业仍有弘大升迁空间。

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