大摩：升泡泡玛特观念价至302港元 IP范围化节律超乎预期

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　　摩根士丹利发布研报称，将泡泡玛特（09992）2025、2026和2027年每股盈利预测分散上调6%、15%和21%，以反馈公司在北好意思和欧洲更明晰的增长旅途。关于2025年而言，行业中最乐不雅的盈利预期仍然显贵高于该行鼎新后的预测。该行以为泡泡玛特将丰富多元的IP矩阵与运营妙技相都集，有望创造抓续增长，现股价并未反馈出更永久范围的后劲。

　　大摩主要不雅点如下：

　　IP居品的飞轮在大家应答媒体的潮水中快速旋转

　　泡泡玛特本年在北好意思/欧洲的指数级增长很可能远远超出公司本身的预期。数百东谈主在泡泡玛特店外列队或明星捎带泡泡玛特包包挂件的视频在网上疯传，而泡泡玛特的中枢消耗群体恰是通过应答媒体与全天下联系最精细的一代，是以这些视频在各地区引起了很强的跟风效应。谷歌趋势（GoogleTrends）的统计线路Labubu正在引起全天下的存眷，其流行进度不亚于哈利波特、星球大战和迪士尼等闻明IP。该行以为永久来看泡泡玛特仍然领有宏大的增漫空间。该行展望泡泡玛特的五家最可比公司在2024年的IP居品零卖额达到770亿好意思元，同比增长7%。淌若该行把无法跟踪数据的其他知名IP居品的销售额也盘算在内，总市集范围可能会大得多。跟着“童心未泯的大东谈主”的需求日益增长，该行展望泡泡玛特的销售额将从2025年的36亿好意思元增长到2027年的60亿好意思元，成为大家范围增长最快的消耗品牌。

　　市集反馈了哪些身分

　　该行以为当今的股价也曾充分反馈了泡泡玛特在2025年指数级的增长，但可能还莫得议论其永久的远景。迪士尼、万代和三丽鸥等相似公司目下的PEG为1.7 -

　　3.5倍，反馈了它们长盛不衰的存续力和护城河上风。在这份论述中，该即将泡泡玛特2025年观念P/E上调至51倍，同期上调观念价，意味着其2026年预期P/E和PEG分散为35倍和1.5倍。在年头于今飞腾75%（而恒生国企指数飞腾24%

　　）之后，股价中也曾反馈了浩繁利好身分。但该行以为，在国内消耗不冷不热的情况下，收入的超预期增长和新业务的推崇将持续鼓舞股价飞腾。

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背负剪辑：史丽君