大摩：守护新东方“捏有”评级 掂量2025Q4中枢收入同比增长13%

　　 热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟来去 客户端

　　摩根士丹利发布研报称，掂量新东方（EDU.US，09901）2025Q4中枢收入（以好意思元计）同比增长13%，中枢生意利润率（OPM）同比提高1个百分点以上，与惩办层指令一致，行将公布的推动陈说筹办可能成为短期催化剂。守护“捏有”评级及磋商价48好意思元，48好意思元的磋商价对应2026财年非GAAP市盈率16倍，接头到2026-29财年期间15%的盈利复合年增长率（CAGR），估值合理。

　　2025年第四财季前瞻：惩办层守护中枢收入指令，以好意思元计同比增长13%，或以东谈主民币计同比增长15%——国外收入同比增长8%，国内备考培训收入同比增长+9%，高中业务收入同比增长16-17%，新业务收入同比增长32-35%。由于低基数和本钱搁置举措，惩办层守护中枢生意利润率同比提高1个百分点以上的指令。

　　2026财季瞻望：惩办层守护此前以东谈主民币计中枢收入同比增长14-15%的指令——国外收入同比增长0-5%（需谨防2026财年上半年基数较高），国内备考培训收入同比增长10%，高中业务收入同比增长11-13%，新业务收入同比增长25-30%，旅游业务收入同比增长15-20%。该行预测总收入同比增长12%。获利于严格的本钱搁置，惩办层守护中枢生意利润率同比扩展的指令。该行预测非GAAP生意利润为5.81亿好意思元（生意利润率10.7%），非GAAP净利润为5.09亿好意思元（净利润率9.3%）。

　　掂量依期推动陈说：该行掂量新东方不迟于2025年第四财季事迹论述发布日公布一项通例推动陈说筹办，设定推动陈说占年度利润的一定比例，但在现款股息和股票回购之间生动抉择。

　　AI一双一教悔运用：收入将计入K9新业务的“智能典籍”类别。该运用将于7月2日在新东方的直播商店推出，订价待公布。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负剪辑：史丽君